华创证券：给予贵州茅台“强烈推荐”评级
摘要：环比来看，公司第四季度的期间费用率进一步提高、账面消费税率明显降低。预计2011年公司预收账款余额仍将是先降后升的特征，对应营业税金率也将是“W”型特征。茅台是A股市场增长最为明确的公司之一，完全可享受2011年30倍PE，给予“强烈推荐”评级。
公司2010年相对过往是一个低速增长年，这主要是因为茅台酒供应瓶颈与消费税问题的短期约束。环比来看，公司第四季度的期间费用率进一步提高、账面消费税率明显降低。公司预收账款年末余额高企将是常态。预计2011年公司预收账款余额仍将是先降后升的特征，对应营业税金率也将是W型特征。
预计2011年~2012年公司步入新一轮增长周期，高度茅台酒加速放量与新省委领导班子更好更快的指导思想是根本的主客观动力。预计2011年、2012年每股收益分别为7.40元和10.75元。茅台是A股市场增长最为明确的公司之一，完全可享受2011年30倍PE，给予强烈推荐评级。
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